2025年11月21日，日元汇率持续贬值的警报再度拉响。日本财务大臣片山皋月当天公开发出日元贬值以来的“最强烈警告”，直言当前日元对美元走势“非常单向且急速”，明确提及将根据日美联合声明采取外汇市场干预措施，引发国际金融市场高度关注。

　　从汇率数据来看，日元颓势已持续多日。截至11月21日，日元兑美元汇率已跌至157:1的低位，距离去年触发四次紧急干预的161.95关口仅一步之遥。外汇数据库统计显示，11月16日至22日期间，日元兑美元汇率多数时间处于下行状态，其中11月19日单日跌幅达0.6961%，11月22日虽有小幅回弹，汇率涨跌额百分比为0.7293%，但整体贬值趋势未改。这种持续贬值直接推高日本进口商品成本，普通家庭面临食品、能源价格上涨压力，中小企业采购成本激增，部分企业陷入经营困境。

　　此次日元贬值并非偶然，而是内外多重因素叠加的结果。从内部看，日本首相高市早苗推行的大规模经济刺激政策引发市场对债务风险的担忧，目前日本债务规模已逼近GDP的260%，利息支付占年度税收超23%；同时日本央行自今年1月加息后持续按兵不动，与政府财政扩张导向形成政策分歧，市场对日元信心不足。从外部看，美国联邦政府“停摆”结束后，美联储官员偏表态使12月降息预期降温，美元指数重返100关口上方，进一步加剧日元贬值压力。三井住友银行专家指出，若中国后续实施旅行或出口限制，还将通过入境需求减弱、日本央行政策空间压缩等路径，为日元带来新的贬值压力。

　　面对困局，日本政府陷入政策两难。若选择加息提振日元，可能加剧已显疲态的经济——日本三季度GDP按年率计算暴跌1.8%，创下近一年来首次负增长；若持续维持宽松，又会进一步拖累汇率，推高输入性通胀。更值得警惕的是，此前日本当局多次“口头干预”已逐渐失去市场敏感度，分析师预测，若日元突破160关口，可能引发日元套利交易大规模平仓，冲击全球流动性。

　　当前，市场目光聚焦日本政府是否会采取实际干预行动。回顾历史，日本曾在全国性假日周末前深夜紧急干预汇市，而11月24日（下周一）日本将迎来全国性假日，此次“最强烈警告”能否转化为实际行动，157关口能否守住，不仅关乎日本经济走向，也将对全球贸易格局与金融市场稳定产生深远影响。